宏观经济解读：

国内宏观方面，1月制造业PMI指数回落至收缩区间，通胀低位徘徊，但假期消费呈现较好修复态势，从持续性角度来看仍需增量政策进一步加码。

海外方面，近期关税担忧暂缓、但非农数据显示美国就业市场稳健，美联储降息预期推迟至7月末，美元有所回升。近期黄金保持较强动能，特朗普上任后包括马斯克主导的政府效率部在内的意外举措不断，各国央行持续增持，国内保险资金开展投资黄金业务试点，避险情绪再度回到高位。

资料来源： wind资讯

固收市场回顾及展望：

债券策略：短期震荡偏强，中期关注两会政策定调。节后资金面紧张情况边际好转，短端收益率明显下行，长端收益率低位震荡，10Y国债收益率收于1.605%，全周收益率曲线牛平。震荡行情中预计票息资产表现好于久期资产，中长期限信用债存在配置价值。

图：本周主要品种利率走势

资料来源： wind资讯     *历史分位数为过往9年

图：主要品种近一个月利率走势情况

资料来源： wind资讯

权益市场回顾及展望：

春节后，Deepseek和宇树机器人成为中国科技资产短期重估的绝对主线，上证指数收复3300点，市场赚钱效应显著，成交量放大至近2万亿。过去5个交易日，A股主要指数，中证1000、中证500、上证指数、上证180、上证50、深圳成指、沪深300、创业板指涨跌幅分别为+5.2%、+4.5%、+2.3%、+2.6%、+1.6%、+3.9%、+2.3%和+3.9%。

图：A股主要指数周度涨跌幅（%）

资料来源： Wind，截止2025年2月8日

图：A股风格指数周度涨跌幅（%）

资料来源： Wind，截止2025年2月8日

多资产市场回顾及展望：

1月美国10年期国债收益率收于4.49%，月度下调19.94bps；美元指数本月下跌0.56%，收于108.10。金价1月上涨8.00%，收于2,860.14美元/盎司。全球主要权益市场1月多数上涨，除日经225下跌3.23%外，欧洲STOXX600（欧元）上涨5.46%，标普500上涨1.98%，纳斯达克微涨0.17%，恐慌指数CBOE波动率本月下调7.18%。港股市场1月大涨：恒生指数上涨8.67%，恒生科技大涨18.27%。

展望后市，美元方面美元指数预计未来短期内以107-110水平震荡为主；黄金方面，当前市场逻辑已从抗通胀切换至避险，从避险地区冲突演绎至全球高流动性法币避险，长期来看该逻辑暂时难以被有效扭转，黄金长期向上趋势依然较强；铜方面，持续看多铜价；原油方面，油价虽然有所看空但底部支撑仍然存在。

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