宏观经济解读：

9月18日，美联储首次降息50bp，幅度略超市场预期，当前市场交易美联储年内还将降息75bp，较点阵图给出的50bp更为激进。随着外围降息落地，流动性边际转为宽松，人民币逐步走强。

9月底国新办发布会降准降息、降存量房贷利率、放宽地产首付比例等政策逐步落地后，预计经济复苏的趋势会更稳健有力，市场风险偏好有望进一步改善。

固收市场回顾及展望：

9月债市震荡走强，长短端分化，曲线陡峭化发展。由于临近季末，叠加税期走款和MLF续作影响，短期流动性明显收敛，短端利率上行；而海外降息推动国内继续超前定价货币政策宽松，驱动长端、超长端延续下行，10Y/30Y利率逼近2.0%和2.1%关键点位。货币政策取向积极，流动性维持宽松的背景下中期债券依旧有望维持偏强走势，但监管力度及政府债供给或放大短期扰动。

图：本月主要品种利率走势

资料来源： wind资讯     *历史分位数为过往9年

图：主要品种近一个月利率走势情况

资料来源： wind资讯

权益市场回顾及展望：

9月份权益市场在政策催化下低位反弹，后续重点关注改革主线、中报景气和降息预期三个方向。改革主线建议重点以旧换新领域相关板块政策发力；中报景气度来看，建议关注趋势改善的：1）部分 TMT 板块；2）保险板块。美联储降息后A股面临的外部流动性环境或将改善，价值龙头风格或是较受益方向。

图：A股主要指数周度涨跌幅（%）

资料来源： Wind，截止2024年9月20日

图：A股风格指数周度涨跌幅（%）

资料来源： Wind，截止2024年9月20日

多资产市场回顾及展望：

美元方面，短期美元指数预计偏弱震荡，关注后续2-3个月公布的经济数据发展；黄金方面，当前地缘风险仍存、全球央行购金需求较强，短期金价预计维持偏强震荡态势；铜方面，随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间，叠加美国大选悬念落地后宽货币宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移；原油方面，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位震荡。

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