进入六七月份以来，促消费相关政策密集出台。商务部、发改委和工信部对汽车、家电等渠道拓展和下沉、税收减免和优化纷纷进行了部署。站在年中时点，我们对下半年国内消费的进一步回暖保持乐观。

从五一和端午数据来看，出行情况平稳改善，下半年有望继续向好

  5月份数据显示今年开年以来铁路客运量已经攀升至了5年以来的最高位。据文化和旅游部数据中心的数据，今年五一假期旅游人次恢复至2019年同期的119.1%，假期旅游人次恢复至2019年同期的112.8%。如果说五一出游明显好转是基于居民前期积压的出游需求释放，那么端午出行依旧处在高位则印证了出游需求出现了实质性的好转。除此之外，在跨境旅游和节假日票房方面5-6月份均有良好的表现。据国家移民管理局数据，端午节期间全国边检机关日均查验出入境人员132.1万人次，为2019年端午节的64.6%，好于五一同期59.2%的比例。端午日均票房为3.03亿元，人均票价40.4元，与2019年端午同期相比今年端午人均票价要高出15%左右，日均票房高17%左右。我们认为下半年这一改善的趋势有望延续。

今年3月以来全国铁路运输客运量已经处于5年最高值

（资料来源：Wind、施罗德交银理财整理）

居民收入和预期的改善下半年有望强化

 春节之后，就业情况温和好转，尤其是农民工和务工人员就业机会明显增多。5月份统计数据显示城镇调查失业率降至5.2%。其中占劳动力市场绝大部分的25-59岁就业主体人群失业率下降达4.1%，为有调查数据以来的最低水平。此外从结构上看，今年以来农民工分布较多的行业，以住宿餐饮业为例，好转相比于总体经济更为明显。今年1季度外出务工农民工数量明显增多，超过1.82亿人，创同期历史新高。5月份统计数据进一步显示外来农业户籍劳动力失业率为4.9%，就业情况明显好转。我们认为就业的好转叠加居民目前超额储蓄处在高位，下半年收入预期和消费倾向会进一步向好。

居民超额储蓄水平处在高位，下半年有望释放消费潜力

（资料来源：施罗德投资）

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