宏观经济解读：

6月公布的数据全面好转，而政策方面仍然以抓落地为主，国常会再提加大汽车消费刺激力度，乘用车批零同比大幅回升等高频数据验证了前期政策正在起效。

6月份国内经济金融数据全面好转

资料来源： wind资讯 （标蓝为环比改善项）

海外方面，随着美联储开启激进加息，市场开始交易美国衰退预期，商品市场及周期股反应尤甚，基本金属快速下跌。美国6月制造业PMI相较5月大幅下滑4.6pct至52.4%，创近两年新低；高通胀同样侵蚀了消费者信心，美国6月密歇根大学消费者信心指数创历史新低。一系列低于预期的经济数据在加重衰退担忧的同时，也使得市场此前对美联储极度激进的加息预期有所退烧，从而推动了美股和美债的短期反弹。

美联储6月开始缩表，9月起缩表将加速

资料来源： wind资讯

固收市场回顾及展望：

随着国内经济景气度自5月以来边际恢复，债市收益率整月有所反弹。高频数据显示6月以来信贷需求有大幅改善，票据转贴现利率中枢抬升，房屋、汽车销售环比表现亮眼，生产端恢复斜率较高，对基础利率形成压制。资金面方面，整体维持宽松，但利率中枢已经有所抬升。

6月主要品种债券利率走势情况

资料来源： wind资讯 *历史分位数为过往9年

6月主要品种债券利率走势情况

资料来源： wind资讯

6月不同评级信用债利率走势情况

资料来源： wind资讯

目前债市的风险因素正在累积，需要警惕经济复苏带来的预期差影响，短期内利率大幅上行风险较低，但需要保持谨慎。

权益市场回顾及展望：

6月A股上涨为主，上证指数（+5.1%），深证成指（+10.0%），创业板指数（+17.4%），北向资金净买入额为627.29亿。

6月涨幅较大的行业（申万）分别为电新、汽车、机械，回落幅度较大的行业为石化、煤炭、交运。

申万行业6月涨跌幅（%）

资料来源： wind资讯

后期关注地产开工及产业链的修复、火电盈利改善拐点和快递板块的起暖回升。医药方面关注中报，预计新冠特效药和疫苗或有主题性机会。新能源车销量将反弹，关注锂资源、中游材料环节；光伏需求景气度高，关注组件一体化和逆变器制造商、硅料产能的释放以及盈利企稳改善的玻璃和跟踪支架制造商。科技板块关注汽车电子和AIoT（人工智能物联网）、半导体材料和设备国产化。

多资产市场回顾及展望：

截至6月24日，受海外通胀高企及美联储加息影响，海外股市多数下行，其中标普500跌5.33%，纳斯达克跌3.92%，欧洲STOXX600跌6.86%，日经225跌2.89%，CBOE波动率上行3.97%。

展望后市，后续欧洲加息预期对美元相对强弱产生影响可能为金价反弹提供一定机会；经济衰退风险的担忧增加或提升黄金在多资产组合的中期配置价值。衰退预期叠加供给可能增产预期，油价近期有所下行，但原油的供需矛盾短期难以缓解，预计仍将维持高位震荡格局。

数据来源：Wind

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